导语
石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯（301299）股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。
核心摘要
●景气指数延续上升态势 分指数两升两降
7月，由于原油价格持续下跌，原料成本下降，行业利润出现阶段性好转，带动企业生产热度提高，石油和化工行业景气指数延续上涨态势，环比上升1.50个百分点。从分指数看，原油价格下跌给企业的生产、利润均带来影响，导致石油和天然气开采业景气指数环比下降1.95个百分点，为2022年9月以来首次由偏热区间回到正常区间。同时，7月份多地降雨量打破历史极值，交通运输受到阻碍，燃料加工业景气指数环比下降2.92个百分点，但仍处于偏热区间。原油价格下跌，靠近终端行业的生产成本降低，利润出现阶段性好转，生产热度也有所恢复，化学原料和化学制品制造业与橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比分别上升2.27个百分点和8.32个百分点。
热点聚焦
●两个重要会议召开，宏观利好持续
7月15日党的二十届三中全会召开，7月30日中央政治局会议召开，两次会议均对未来的经济工作提出了新的要求。后续随着一系列政策的出台和落实，宏观利好将持续，内需有望好转，投资力度也有望进一步增强，进而带动大宗商品价格逐步回暖。
●美国经济走弱，降息预期增加
进入7月之后，美国的经济数据下滑，特别是非农就业人数增加不及预期，美联储在7月底召开的议息会议上释放了降息信号，9月开启降息的预期进一步增加，给大宗商品市场带来利好，刺激价格上升。
建议及提示
●市场预期
8月原油价格或止跌回涨，行业面临的成本压力虽增加，但是部分企业开始为即将到来的“金九银十”提前备货，生产热度或仍将维持较高水平。预计8月份石油和化工行业景气指数小幅上升。
●风险提示
警惕天气变化、美联储降息预期增加对大宗商品市场的扰动。
景气区间
指数数据
一、石油和化工行业景气概况
7月，石油和化工行业景气指数延续6月上升态势，升至99.55。原油价格持续下跌，接近终端的企业原料成本降低、生产情况好转，支撑景气指数进一步上升。从整体来看，上下游行业的景气指数变化有所分化。原油价格持续下跌，石油和天然气开采业生产热度、利润以及库存周转均有所下降，导致该分指数环比回落1.95个百分点至104.69，为2022年9月以来首次由偏热区间回到正常区间。同时，7月份全国多地累计降雨量打破同期历史纪录，交通运输受到影响，出行需求紧缩，燃料加工业库存周转速度放缓，该分指数环比回落2.92个百分点。同样受原油价格下跌的影响，临近终端的橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业生产热度复苏明显，该分指数环比上升8.32个百分点，从过冷区间上升到偏冷区间。橡胶、塑料等聚合物制品业生产热度的回升增加了对原材料的需求，推动化学原料和化学制品制造业的库存周转速度加快，该分指数环比上升2.27个百分点，自2022年8月以来重新回到正常区间。
石油和化工行业景气指数运行趋势(历史平均水平=100)
7月，中国经济的季节性淡季特征仍旧突出，但是持续向好的趋势没有改变。统计数据显示，7月，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，环比下跌0.1个百分点。从PMI分类指数看，生产指数仍处于扩张区间，但其他指数(新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数)均处于收缩区间，说明季节性淡季的特征依旧明显。6月主要金融数据虽出现了不同程度的走弱，社会融资增速回落至8.1%，整体信贷需求下滑，但M1和M2的剪刀差并没有进一步扩大。整体来看，政策组合拳的持续发力以及资金利用效率的回升，推动了企业经营预期好转，信贷环境逐步改善，企业的生产意愿提高，带动行业景气度持续改善。
景气指数(总指数与分指数)变化情况
国际方面，7月美国非农就业人数仅增加11.4万，远低于预期的17.6万，失业率攀升至4.3%，为2021年10月以来新高，市场对美国经济衰退的担忧加剧。然而，美联储7月议息会议仍将基准利率维持在5.25%至5.50%，连续第八次维持利率不变。不过与之前不同的是，美联储主席鲍威尔在发布会上表示，目前美联储对通胀向2%目标回落的信心有所增强，如果这一趋势能够延续，预计会在9月开始降息。鲍威尔的表态给大宗商品市场带来了利好，或将带动商品价格回暖。
二、热点分析及未来展望
1.党的二十届三中全会和中共中央政治局会议召开，宏观利好持续
7月15日召开的党的二十届三中全会提出，未来的重点将从核算国有经济增加值、提高民营企业信用等级、建设全国统一大市场、量化宏观风险预期、调整税收政策释放企业税负压力、健全种粮农民收益保障机制等方面发力，持续深化改革。7月30日召开的中央政治局会议强调“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，未来的政策会根据经济形势适度调整力度。同时，政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求，调动民间投资积极性，扩大有效投资。7月，石化行业大宗商品价格总体虽呈现下跌态势，但是整个化工行业的景气指数仍维持在了相对较好的水平。进入8月，党的二十届三中全会和政治局会议的定调将整体带动政策走向，宏观层面的利好不断，或将带动大宗商品价格企稳后上升。
2.美联储表态转变，9月降息预期增强
在6月的美联储议息会议纪要发布后，市场人士认为，在通胀问题上缺乏信心仍是美联储货币政策持续偏紧的主要原因，而且5月劳动力市场的表现持续向好，使得美联储的表态偏鹰，降息预期有所减弱。然而，进入7月之后，美国劳工部公布的6月CPI同比增长3%，低于市场预期的3.1%以及5月的3.3%。随后鲍威尔在半年度货币政策报告听证会上表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等通胀回落至2%再开始降息。即使美联储7月议息会议保持了基准利率不变，但是美国7月的失业率仍创2021年以来的新高，触发了萨姆规则(一种用来预测衰退且经证明100%有效的经济规则，即美国失业率的3个月移动平均值比过去12个月最低的3个月移动平均失业率高出0.5个百分点或更多，就被认为是经济衰退的可能信号)，使得市场对美国经济衰退的担忧进一步加剧。随着美国经济的疲软，市场对9月降息的预期进一步增强，如果美联储降息将对大宗商品市场带来利好，刺激价格上升。
3.石油和化工行业景气展望
7月，虽然分指数出现了分化，但是在企业生产恢复的带动下，石油和化工行业景气指数小幅回升。8月，由于海外市场的风险加剧，原油价格波动加大，石油和化工市场仍面临着较大的挑战。然而，随着国内宏观政策的持续发力及政策效果的不断显现，大宗商品价格或将回暖，预计8月石油和化工行业景气指数将继续小幅上升。
附录
1.指数结构
2.景气区间
3.景气指标说明
生产热度是根据产品的价差、开工、库存3个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。
成本利润率是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。
存货周转率即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率之间。
中国石油和化学工业联合会景气指数课题组由中国石油和化学工业联合会信息与市场部与山东卓创资讯股份有限公司联合组成。
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